短期金融市場とは

短期金融市場は短期間のお金を取引する場でマネーマーケットとも呼ばれる。ここでいう短期間とは満期が1年以内という意味であり，株のデイトレードなどは短期金融市場に含まれない。一方，1年超の資金が取引される場は長期金融市場と呼ばれる。

債券市場は長期金融市場としているが，満期が1年以内の債券はどうなんだと思う人がいるかもしれない。満期が1年以内で発行される債券については短期金融市場に分類される[1]。ちなみに，単に短期金利と言われた場合は『無担保コール翌日物金利』（コール市場の金利）を，長期金利と言われた場合は『10年国債利回り』を指すことが多い[2]。

• 短期金利 ≒ 無担保コール翌日物金利
• 長期金利 ≒ 10年国債利回り

金融市場を短期と長期に分けて考える理由はそれぞれの性格の違いに求められる。一般に『資産運用』『証券投資』という言葉が使われるのは長期金融市場においてだ。たとえば株に投資するのであればこの会社は長期的に利益を上げられるだろうかどの銘柄をどういう比率で組み合わせたらよいだろうかといったことが話題になる。

■ コール資金の借り手

リーマンショック（2008年9月）前後，日本のコール市場（短期金融市場のひとつ）においても外国銀行への貸出を警戒する動きがみられた。
出所：日本銀行

一方，短期金融市場は長期金融市場と比べれば地味な存在であり，面白みに欠ける。来週返すんで，ちょっくらお金貸してくださいといった，いわば普段の資金繰り（つなぎ資金）の話がメインである。しかし逆に言えば，短期金融市場は経済インフラとして重要な位置を占めることになる。なぜなら「短期金融市場が機能しない」ということは「日々の資金繰りがショートしてしまう」ということと同義だからだ。たとえば2008年のリーマンショック[3]が深刻な問題となった背景には，それが株式市場の暴落にとどまらず，短期金融市場の動揺をも招いたことがあげられる。短期金融市場は経済の生命線であるほか，金融政策とも密接に関連しているため，金融関連の資格のテキストなどでは必ずと言っていいほどふれられている。

個人投資家などが資産運用を行う場合，短期金融市場それ自体が取引の対象となることはほぼあり得ない。しかし，資産運用を行う上では短期金融市場の動きは重要である。なぜなら，後述するように，短期金融市場の変動は長期金融市場へと波及するからだ。そのため，金融機関にいるファンドマネージャー（特に債券や為替担当）は必ず短期金融市場の動きにも気を配っている。

先に述べた通り，短期金融市場の重要な点として，金融政策と密接にかかわっていることがあげられる。中央銀行が短期金融市場の金利を誘導目標にする理由としては以下のことがあげられる。

• 短期金融市場の方が長期金融市場よりもコントロールしやすいから
• 短期金融市場の動きは長期金融市場に波及するから

■ 日本銀行

日本ではコール市場の金利が誘導目標と定められている（政策金利）[1]。ただし，近年は特殊な金融政策（量的緩和やマイナス金利政策など）がとられており，コール金利は政策目標から外されている。通常の金融政策においては日本銀行が金利の目標水準を上げたり下げたりするが，金利がゼロに近づくとさらに引き下げることが難しくなるため，量的緩和のような特殊な金融政策[2]がとられる場合がある。

• なぜ短期金融市場を操作するのか